东方证券:给予纳思达买入评级,目标价位58.75元

时间:2022-10-23 00:07:14 | 浏览:286

2022-04-28东方证券股份有限公司对纳思达进行研究并发布了研究报告《打印和芯片业务齐发力》,本报告对纳思达给出买入评级,认为其目标价位为58.75元,当前股价为40.47元,预期上涨幅度为45.17%。纳思达(002180)核心观点事

2022-04-28东方证券股份有限公司对纳思达进行研究并发布了研究报告《打印和芯片业务齐发力》,本报告对纳思达给出买入评级,认为其目标价位为58.75元,当前股价为40.47元,预期上涨幅度为45.17%。

纳思达(002180)

核心观点

事件: 公司发布 21 年报及 22 年一季报。 公司 21 年营收增长 8%至 228 亿元,归母净利润增长 7 倍至 11.6 亿元。 毛利率在复杂环境下逆势提升 1.7pct 至 34.1%,其中原装打印机及耗材毛利率 33.6%,提升 3.1pct。 1Q22 营收同比增长 7%至 58.3 亿元, 归母净利润同比增长 78%至 4.4 亿元,扣非归母净利润翻倍增长至近 4 亿元。 一季度毛利率进一步增至 36.1%,同比提升 2.5pct,环比提升 3.0pct。

奔图高增长,利盟盈利向好: 1)奔图 21 年营收增长 72%至 38.7 亿元,净利润增长140%至 6.8 亿元, A4 彩色/中高速黑白激光打印机的全新上市丰富了产品线。在 22年一季度疫情和临时用工短缺的挑战下,奔图打印机销量同比增长约 33%,高毛利率的原装耗材出货量随着打印机保有量的提升同比增长约 60%,一季度净利润同比增长约 30%至 1.56 亿元。 2)利盟打印机 21 年销量增长 14%,营收增长近 9%至21.8 亿美元, EBITDA 为 2.7 亿美元。 22 年一季度销量同比增长约 7%,耗材打印开始显著恢复, EBITDA 同比增长约 16%。建筑面积 42 万平方米的珠海高栏港一期项目进展顺利,公司拟在合肥投资 50 亿元建设打印机及耗材生产基地、区域总部及研发中心,助力公司五年内冲击全球激光打印机市场占有率 25%的目标。

非打印芯片放量,车规级认证顺利: 控股子公司艾派克 21 年营收 14.3 亿元,净利润增长约 40%至近 7 亿元,非打印芯片极海营收 2.9 亿元,极海在 21 年推出 10 多款 32 位 MCU 新品,积极拓展新能源、工控、汽车等行业,已批量供货通力电梯、汇川、长虹、美的、上汽五菱、小鹏、长城等客户。 22 年一季度芯片的出货量超 1亿片,营收超过 5 亿元,其中车规级芯片 0.14 亿元, 净利润 2.5 亿元。极海的一款产品在 1 月通过车规 AEC-Q100 认证,将继续推进更多产品的车规 AEC-Q100 认证、 ISO26262 汽车功能安全体系认证等。公司 21 年加强了在珠海、上海、杭州的研发中心,并在郑州、成都新设研发中心,也将在上海临港投资 22 亿元建设芯片研发项目

盈利预测与投资建议

我们预测公司 22-24 年每股收益分别为 1.47/2.02/2.80 元(原 22-23 年预测分别为1.46/2.00 元,小幅上调营收及毛利率预测) , 维持可比公司 22 年 40 倍 PE 估值水平,对应目标价为 58.75 元,维持买入评级。

风险提示

商誉减值风险;行业需求不及预期;并购不及预期的风险;汇兑损益风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,天风证券潘暕研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为18.54%,其预测2022年度归属净利润为盈利19.38亿,根据现价换算的预测PE为27.37。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有6家机构给出评级,买入评级5家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为62.07。证券之星估值分析工具显示,纳思达(002180)好公司评级为3星,好价格评级为2星,估值综合评级为2.5星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

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